Inwestowanie głębokiego value w świecie przewartościowania półprzewodników i AI
Początkowa rentowność zysku z niskich mnożników kumuluje się szybciej niż pogoni za wzrostem przy wysokich wycenach
Inwestowanie fundamentalne powinno stawiać na zyski netto i rentowność wolnych przepływów pieniężnych, a nie na zyski z rozszerzania mnożników. Przy około 40x zysku rentowność wejścia to około 2,5%, więc nawet optymistyczny trwały wzrost przez wiele lat nie dogania skumulowanej rentowności z wejścia przy 10x przy umiarkowanym wzroście zysków. Niższe mnożniki startowe zmniejszają zależność od bezbłędnej realizacji w każdym kwartale.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| PYPL | Long | Akcja wyceniana jest niskim mnożnikiem zysku przy już obniżonych oczekiwaniach, a duże upoważnienia do skupów mogą wspierać zysk na akcję. To daje wysoką początkową rentowność zysku i krótszą drogę do skumulowanego zwrotu niż drogie nazwy z AI i półprzewodników, bez heroicnych założeń długoterminowego wzrostu. | |
| CHTR | Long | Skrajna wycena względem raportowanych zysków wskazuje na setup głębokiego value w rynku, gdzie wiele sektorów jest rozciągniętych. Przy utrzymaniu znormalizowanych zysków implikowana rentowność zysku może dominować w całkowitym zwrocie zamiast przepłacania za tłuste narracje wzrostu. | |
| ADBE | Long | Trwała franczyza software’owa przy mnożniku zysku w środkowym paśmie może dać adekwatny zwrot bez kary startowej rentowności charakterystycznej dla liderów z najwyższymi mnożnikami, o ile odporność zysków utrzyma się przy risk-off i przeszacowaniu sektorów napędzanych hype’em. |
Przewartościowane w dół spółki mają miększą podłogę wyceny i lepszy stosunek ryzyka do zysku niż rozciągnięte growth
Bezpieczeństwo kapitału w stylu Grahama faworyzuje sytuacje, w których złe wiadomości są w dużej mierze wycenione, a upside pochodzi z umiarkowanej poprawy operacyjnej i zwrotu kapitału, a nie z trwałego rozszerzania mnożników. W stresie makro nazwy z niskimi oczekiwaniami lepiej absorbują wstrząsy niż akcje z ceną opartą na agresywnych założeniach popytu i wzrostu.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| PYPL | Long | Przy już ściśniętym sentymencie i mnożnikach trwałe pogorszenie wymaga znacznie gorszej ścieżki fundamentalnej niż u liderów wycenianych na perfekcję. Możliwość skupów dodaje poduszkę wartości na akcję, jeśli biznes się ustabilizuje. | |
| MU | Short | Uważamy, że nazwy z cyklu pamięci i AI przy wysokich mnożnikach i dużej wrażliwości na newsy mają w cenie założenia popytu, które mogą gwałtownie się rozwijać przy pogłoskach o słabszym popycie lub długiej recesji, dając większe obsunięcia niż alternatywy deep value z już niskimi oczekiwaniami. |
Themes
Treści na tej stronie mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady finansowej. Stoquate nie jest licencjonowanym doradcą finansowym. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym specjalistą przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.