Realne rentowności 30-letnie na poziomach z czasów kryzysu przy euforii na rynkach ryzyka
Długoterminowe realne pieniądze bez ryzyka zostały wycenione na nowo; aktywa ryzykowne muszą dawać więcej niż ok. 2,5% realnie albo czeka je przewartościowanie
Rentowność 30-letnich TIPS wyznacza rynkową cenę najbezpieczniejszego długiego realnego zwrotu i jest blisko poziomów z końca 2008 roku, podczas gdy akcje są blisko szczytów, a spready kredytowe wąskie. Przez około osiemnaście lat modele oparte na zerowych lub ujemnych realnych stopach działały; przy ok. 2,5% realnie na benchmarku nieruchomości komercyjne, prywatny kredyt, długoterminowy wzrost i duży cykl nakładów muszą pokonać wyższą poprzeczkę, której duża część gospodarki jeszcze nie widać w cenach.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| TIP | Long | Gdy długi realny zwrot bez ryzyka rośnie ku wieloletnim szczytom, trzymanie obligacji indeksowanych inflacją pozwala skorzystać z przewartościowania bezpiecznych długich pieniędzy, gdy tłoczone aktywa ryzykowne wciąż zakładają permanentnie tanie realne stopy. |
Nieruchomości komercyjne i prywatny kredyt to pierwsze linie pęknięć, gdy zapadalności i wykupy spotykają wyższe realne stopy
Właściciele refinansujący się w ciągu roku napotykają oprocentowanie i założenia o realnych stopach, których nie zakładali, a napięcie widać już w biurach i słabszym handlu detalicznym. Fundusze prywatnego kredytu notują więcej próśb o wykup i ograniczenia wypłat; dalszy wzrost realnych rentowności powinien pogłębić presję, zanim szerokie indeksy akcji w pełni się dostosują, bo indeksy są podtrzymywane przez megaspółki z gotówką, które nie polegają na tanich długich pieniądzach.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| VNQ | Short | Uważamy, że notowane nieruchomości wciąż zakładają stopy kapitalizacji i plany dźwigni z epoki realnych stóp długich poniżej 1%; gdy 30-letni realny benchmark blisko 2,5% staje się realną alternatywą, ból refinansowania i rozszerzenie stóp kapitalizacji powinny uderzyć w koszyki REIT zanim narracja w pełni się zmieni. | |
| ARCC | Short | Uważamy, że notowane BDC są płynnym proxy oczekiwań zwrotu z prywatnego kredytu zbudowanych na permanentnie łatwych realnych pieniądzach; rosnące realne stopy i tarcia przy wykupach w nieprzejrzystych funduszach powinny najpierw ściskać wyceny i poszerzać postrzegane ryzyko kredytowe na warstwie notowanej. |
Themes
Treści na tej stronie mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady finansowej. Stoquate nie jest licencjonowanym doradcą finansowym. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym specjalistą przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.