Wykupy na długim końcu krzywej nie są trwałym putem pod rentownościami
Wykupy na długim końcu krzywej skarbowej to błąd zaokrąglenia, który nie ograniczy rentowności strukturalnie
Od 9 września 2026 r. Departament Skarbu podnosi wykupy obligacji 10-20-letnich i 20-30-letnich z 2 mld USD do co najmniej 4 mld USD na operację, do 4 listopada, dodając ok. 14 mld USD wobec niemal 10 bln USD tych papierów w obrocie (0,14%). Zakupy trzeba sfinansować większą emisją bonów skarbowych po ok. 3,75%, co podnosi koszt odsetek przy zamianie przecenionych niskokuponowych longów na droższe bony. Deficyty, emisja korporacyjna związana z AI, słabszy popyt zagraniczny zwłaszcza z Japonii oraz rentowność 30-latek na 19-letnim szczycie 5,33% utrzymują strukturalny trend rentowności w górę. Poziom 4,8% na 10-latce to linia Maginota; trwałe przebicie otwiera drogę w kierunku 5%, a ropa trwale powyżej 120 USD jeszcze bardziej utrudni utrzymanie tego pułapu.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| TLT | Short | Uważamy, że ulga na długim końcu okaże się krótka. Wykupy to 0,14% odpowiedniego zasobu papierów, trzeba je finansować droższymi bonami, a Japonia staje się mniej wiarygodnym krańcowym nabywcą wraz ze wzrostem krajowych rentowności. Po gwałtownym ruchu bocznym do końca roku premia terminowa powinna wrócić w pierwszym kwartale 2027. | |
| CL=F | Long | 120 | Uważamy, że WTI jest zmienną, która przełamuje zarządzanie duracją. Ruch powyżej 120 USD wpuści inflację w marże i budżety gospodarstw, pociągnie rentowności Treasuries w górę wraz z ropą i uwięzi Fed obniżający stopy w szoku energetycznym. |
Słabszy dolar i zakotwiczony długi koniec mogą przywrócić ścieżkę S&P 500 do 8200, jeśli Fed obniży stopy
Ogłoszenie wykupów natychmiast osłabiło dolara, umocniło jena oraz podniosło złoto i akcje. Jeśli spłaszczenie krzywej i węższe spready hipoteczne się utrzymają, realne stopy spadną, a klasyczna obniżka Fed może wrócić, zwłaszcza gdy bezrobocie dojdzie do 4,6%. Słabszy dolar plus wsparcie Skarbu sprzyjałyby aktywom ryzykownym do końca roku, ale inflacja importowana ze spadającego dolara i podzielony FOMC utrudniają cięcie, dopóki rynek pracy wyraźnie nie pęknie.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| ES=F | Long | 8200 | Obniżka stóp Fed nałożona na wsparcie długiego końca krzywej i spadający dolar złagodziłyby warunki finansowe na tyle, by ponownie otworzyć cel 8200 na S&P 500 w 2026 roku. |
Themes
Treści na tej stronie mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady finansowej. Stoquate nie jest licencjonowanym doradcą finansowym. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym specjalistą przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.