Ekstremalna dywergencja akcji i obligacji przy wiatrach przeciwnych wzrostowi
Akcje wyceniają boom wzrostu przy rosnących stopach i ropie; obligacje dają lepsze średnioterminowe stopy zwrotu skorygowane o ryzyko
Wyceny cross-asset są na wielodekadowych ekstremach. Akcje są blisko szczytów i wyceniają najbardziej optymistyczny scenariusz wzrostu cyklu, podczas gdy długi koniec rentowności idzie w stronę maksimów cyklu, ropa wraca w okolice 100 USD przy eskalacji, a długoterminowe realne rentowności przekraczają 3%. Relatywna wycena akcji względem obligacji wraca do historycznych maksimów i jest bardziej rozciągnięta niż w 2000 czy 1929, a TLT notuje się blisko wielodekadowych minimów cenowych. Wysokie stopy i szok energetyczny podnoszą ryzyko wzrostu; rynek wciąż zakłada nadzwyczajny cykl. W horyzoncie średnioterminowym obligacje są lepiej ustawione względem akcji niż w poprzednich pięciu latach.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| TLT | Long | Długoterminowe Treasuries są blisko wielodekadowych minimów cenowych przy realnych rentownościach powyżej 3%, podczas gdy akcje wyceniają nadzwyczajny wzrost w przód w momencie, gdy wyższe stopy i rosnąca ropa podnoszą ryzyko wzrostu. W horyzoncie średnioterminowym, po skorygowaniu o ryzyko, ta rozbieżność faworyzuje obligacje względem akcji przez najbliższe pięć lat. | |
| SPY | Short | Wycena akcji względem obligacji jest na ekstremach rzadko widzianych w skali stulecia i zakłada boom wzrostu właśnie wtedy, gdy rentowności blisko maksimów cyklu i ropa ~100 USD działają jak hamulce wzrostu. Przedłużanie long akcje, short obligacje wymaga jeszcze bardziej ekstremalnych założeń o wzroście, które w horyzoncie wieloletnim wyglądają na podatne na rozczarowanie. |
Themes
Treści na tej stronie mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady finansowej. Stoquate nie jest licencjonowanym doradcą finansowym. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym specjalistą przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.