Odwrócenie rezerw FX w ujęciu Triffin-Rueffa i napięcia w strukturze kredytowej USA
Deakumulacja UST przez japońskie MoF skraca duration i podnosi stopy bazowe w USA
Gdy kraj wierzycielski recykluje dolary z nadwyżki handlowej w Treasuries, deficyt USA może trwać bez natychmiastowego bólu kredytowego. Gdy MoF musi finansować zobowiązania w jenach, sprzedaje UST za dolary, a potem jeny — ruch w przybliżeniu neutralny dla dolarów i M0 Japonii, ale net short duration, który obciąża krzywą stóp bazowych USA. Prywatny kredyt już wskazuje stopy bazowe jako główne ryzyko, więc deakumulacja zaostrza strukturę kredytową, którą rezerwy FX długo znieczulały.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| TLT | Short | Uważamy, że oficjalna japońska sprzedaż UST na krótszy dolarowy duration to strukturalny net short amerykańskiego duration, który utrzymuje presję na długi koniec i krzywą stóp bazowych, szkodząc proxy długodurationowych Treasuries. |
Dedolaryzacja Azji przez złoto i nierencyklowane nadwyżki osłabia USD i podnosi stopy
W przeciwieństwie do japońskiej ścieżki recyklingu UST, Chiny drenują zewnętrznie w złoto zamiast parkować nadwyżkowe dolary w długu USA, więc przepływ nie jest neutralny dla dolara ani stóp bazowych. Ten kanał wpisuje się w dedolaryzację Azji w stylu Rogoffa, podobną do Europy lat 70.: słabszy USD względem kompleksu towarowego, wyższe stopy i CNY, który może się umacniać, gdy eroduje przywilej waluty rezerwowej. Gdy deficyt USA wreszcie uderza w krajową strukturę kredytową, łącznym skutkiem są wyższe stopy i słabsza waluta.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| GLD | Long | Uważamy, że gospodarki nadwyżkowe licytujące złoto na rynkach metali w walucie lokalnej zamiast recyklować dolary w UST tworzą trwały popyt oficjalny na kruszec i strukturalne wsparcie pod złoto, gdy eroduje rola rezerwowa USD. | |
| UUP | Short | Uważamy, że mniejsze recyklowanie azjatyckich nadwyżek handlowych w aktywa USA oraz zewnętrzne dreny oparte o złoto pozostawiają dolara słabszym względem towarów i walut partnerów, gdy odwraca się akumulacja rezerw. |
Konkurencja cenowa fotowoltaiki w Japonii ogranicza popyt na paliwa kopalne i dolary
Bezlitosna konkurencja między kolejnymi generacjami paneli PV podważa tezę, że OZE nie zagrażają paliwom kopalnym. W Japonii fintechowi dostawcy fotowoltaiki dachowej odciągają gospodarstwa od umów z utility niższą ceną za kWh, zmuszając incumbentów do odpowiedzi. Elektrony są zamienne, więc tańsza substytucja solarna ogranicza spalanie gazu i dolary potrzebne na import paliw kopalnych — kolejny cichy kanał dedolaryzacji przez rachunek energetyczny.
| Instrument | Strona | Cel | Powód |
|---|---|---|---|
| UNG | Short | Uważamy, że przyspieszająca substytucja fotowoltaiką dachową przy niższej cenie dostarczonej kWh strukturalnie obniża krańcowy popyt na gaz do energetyki na rozwiniętych rynkach Azji, obciążając ekspozycję na ceny gazu w horyzoncie wieloletnim. |
Themes
Treści na tej stronie mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady finansowej. Stoquate nie jest licencjonowanym doradcą finansowym. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym specjalistą przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.